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投研通分享|水星家纺(603365) 国内家纺行业领军企业 持续提高产品核心竞争力星空体育下载

发布时间:2024-08-20 浏览次数:

  星空体育下载本期投研君介绍一家属于纺织服饰行业的上市公司。水星家纺主营家纺产品的研发、设计、生产和销售,已构建起以套件、被芯和枕芯等床上用品为核心的全品类产品矩阵。据了解,公司是家用纺织品行业龙头企业之一,围绕“水星”系列品牌布局,进一步延伸打造了“水星家纺”、“水星STARZHOME”、“百丽丝”、“水星kids”等覆盖不同消费群体偏好的品牌系列。

  在历年的财务报表记载中,投研君发现了公司2013年至2019年业绩实现6连增,归母净利润从0.99亿元增至3.2亿元,营收从15.9亿元增至30亿元,两者的复合增速分别达到21.6%、11.2%。

  2020年至2022年公司历经了一定程度的波折期但影响相对有限,业绩呈现“中间高,两端低”的特征,归母净利润分别为2.8亿元、3.9亿元、2.8亿元,营收分别为30.4亿元、38亿元、36.6亿元,虽然2020年和2022年归母净利润有所回撤但与2018年水平相近,此外2021年归母净利润和营收均创下了历史新高。

  2023年国内消费市场逐步恢复,公司紧抓机遇聚焦被芯大品类,深入洞察消费者需求,线上线下销售实现同比增长,盈利能力稳步提升。公司全年归母净利润、营收分别录得3.8亿元、42.1亿元,毛利率报40%,其中归母净利润追平2021年水平,营收、毛利率都攀上了新高峰。2024年一季报公司归母净利润同比增长11.6%至0.93亿元,营收同比增长11.8%至9.2亿元,毛利率提升1.7个百分点到41.4%,三者均刷新历史同期最优表现,较快地结束了波折期的影响,可见业绩坚韧性和成长性并存。

  公司2023年的经营分析篇幅较长,多达1.5万字,投研君在浏览后将一些“干货”分享给大家。

  在行业地位方面,根据欧睿信息咨询的调研结果,水星家纺2021年-2023年连续三年被芯全国销量第一、2023年中国儿童床品销量第一、2022年-2023年连续两年全国结婚床品销量第一。通过“好被芯选水星”品牌战略,公司大单品热度实现了提升,婴童、婚庆领域产品均有突破。凭借品质和创新能力,公司荣获“2023中国纺织服装品牌竞争力优势企业”称号,具备行业领先的品牌价值及知名度。

  在技术研发方面,公司建有技术研发中心,下辖研发中心和技术中心两个分中心,主要致力于品牌专属创新花色和款式研发设计、原材料和工艺技术的研究和开发。公司不断追求科技化、功能性、绿色环保的产品属性,将健康睡眠理念融入品质中,连续第四年与中国家用纺织品协会、中国睡眠研究会联合发布《中国被芯白皮书》,通过调研深入认知消费者对健康睡眠、睡眠质量与被芯舒适度、功能性等方面需求匹配度,为公司被芯产品明确研发方向。公司技术研发以功能性纺织纤维新材料和助剂材料的研发为重点,自主研发的天然草本抗菌茶氨酸纤维、低致敏纤维、植物蛋白纤维、玉润凉感纤维、净味放热纤维、抗菌抑螨纤维、红石榴纤维等材料凭借完善和稳定的工艺品质,成果逐步产业化。

  在产品优化升级方面,公司不断优化产品结构,坚持精品开发,围绕品类与单品两个竞争维度持续深入地开展产品研发与创新,从产品的颜值、舒适、功能三个方面,提升产品性能,打造极致爆款单品,持续提升水星特色产品的核心竞争力。通过差异化细分品牌,满足消费者多样化和个性化的需求。公司自研产品具有抗菌防螨、吸汗排湿、散香舒缓、柔顺亲肤等核心健康功效助力,已完成技术转化的科研项目应用于被芯和套件等产品中,在上市后获得经销商和消费者的广泛好评,科技领先的品牌形象得到市场认可。2023年9月公司旗下“水星X”系列被芯产品正式亮相,新品创新性地运用“三明治构型”,选用优质蚕丝和鹅绒作为原材料,使得产品兼具极强保暖性和优质贴身感,同时在透气性能上达到均衡状态。

  在销售渠道方面,公司注重线%。公司线上渠道保持了与天猫、京东、唯品会等电商平台的长期合作,同时陆续进驻了抖音、快手、拼多多等具备高潜力的电商平台,形成了从货架电商到全域兴趣电商的全方位覆盖。公司线下渠道则建立了商品内容化、服务商品化、营销全域化的持续发展体系,通过融入新零售模式赋能终端门店,线上向线下引流,增加产品触达力,缓解线下客流波动、消费信心不足等客观因素带来的影响,并且推进终端门店利用企业微信、视频号、抖音、小程序等与消费者进行精准互动,提升入会率。

  下面我们看一下公司的分析师关注热度。公司在2017年11月上市,2018年开始获得分析师关注,2018年至2023年分别获得93、36、21、17、18、22次关注,可见虽然公司业绩已有突破,但分析师关注的热情并不算高,尚未恢复至2019年的水平,今年截至目前共收获10次关注,投研君算是较早加入挖掘“沧海遗珠”行列中的一员。

  东方证券的施红梅在今年5月1日为公司作出点评,她提到2023年收入端如期复苏;运营质量改善。2024年公司将持续聚焦“好被芯选水星”品牌战略,通过产品技术研发投入,持续对产品差异化升级,提高产品核心竞争力。2023年和2024年Q1的毛利率持续提升,我们推测就是产品差异化升级带来的结果。考虑到公司较低的估值水平,超越行业的成长性以及优良的分红水平带来较好股息率,我们认为公司在2024年的市场环境下更具投资吸引力。中长期看,公司深耕低线城市,具备深刻的消费者洞察以及电商渠道的长期积累,同时公司大众的产品定位,也契合目前宏观不确定背景下的消费趋势。根据年报和一季报,我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测星空体育下载,预计2024年-2026年归母净利润分别为4.34亿元、4.92亿元和5.53亿元,参考可比公司,给予2024年13倍PE估值,对应目标价21.45元,维持“增持”评级。当前,施红梅在南财投研通分析师评价(纺织服饰行业)财务类排行榜高居季军。

  浙商证券的马莉则在5月3日跟踪了公司,她指出电商持续成长性亮眼,线下复苏性增长;毛利率不断创新高,经营质量明显改善。我们认为抖音等新平台仍在快速成长,同时在产品结构改善之下,电商毛利率有望进一步上行;线下方面我们预计公司正处于净开店周期,将加强空白及弱势市场布局,持续增长值得期待。预计公司2024年-2026年实现收入46.4亿元/50.9亿元/55.6亿元,同比增长10%/10%/9%;归母净利润4.2亿元/4.7亿元/5.1亿元,同比增长11%/11%/10%,对应PE 11.5/10.4/9.4倍,公司增长稳健、分红率高,当前估值处于历史中低位置,维持“买入”评级。马莉当前在分析师评价(纺织服饰行业)行情类和财务类排行榜分别位列第15名和第6名。

  公司最新收盘价为13.26元,市净率为1.2倍。作为国内家纺行业的领军企业,公司积极推进“三横一纵”的发展战略,持续聚焦家纺主业,针对不同年龄层的消费者构建系列品牌矩阵,拓展软装纺织品品类,并做深做透“好被芯选水星”核心战略,深化品牌优势,均衡发展线上线下渠道,有望延续良好的增速,稳健的投资者或可逢低关注。

  南财投研通数据齐备,覆盖全行业的持续跟踪,助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。

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