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军工行业长期规划明确但短期需求受到规划进度扰动。复盘过去周期中典型龙头企业的业绩表现及军工指数变化，行业投资先需求牵引后业绩驱动属性突出，因此需求落地是板块Beta反转关键。伴随微观产业动向的行业常态化进程深入，军工需求逐步外溢向民用和外贸打开大市场空间，当前较多产业趋势积极变化或将被重新定价。2024年宏观层面军工行业在需求反转后或能具备一定行业比较优势。
军机赛道利润分配重塑下游盈利水平持续提升，歼击机pipeline迭代重回成长，运输机平台化演绎需求稳健，外贸打开局面锚定长期空间。航发赛道去库存扰动不改长期景气比较优势，后市场逻辑或将兑现2024年有望迎来维修需求的长周期放量拐点。导弹赛道较短的生产周期下对需求变化敏感度高，思路和技术双迭代奠基新一轮扩产周期。海军方向的船舶赛道有望延续强势，民船需求结构性轮动且价位或将持续高位。
效费比思路下低成本弹药打击链或成为高性价比装备的首选，行业产能瓶颈解决后需求响应预计较为顺畅。军用数据链作为全域联合指挥建设需求骨干信息系统，存量替换叠加产品升级双轮驱动下产业转化开启。水下攻防作为海军建设周期拐点下的结构性投入方向，三位一体建设补齐水系对抗短板。卫星互联网是马赛克战思路下核心的通信升级方向，频轨资源稀缺，远期赛道的民用空间或将数倍于特种应用市场。
板块经过年度调整当前配置的胜率和赔率已兼具，思路上主赛道聚焦需求反转后潜在超预期领域以及新方向产业转化0-1投资机遇。
1、军工后续规划进展及合同订单落地不及预期，同时也有景气传导的不确定性；2、“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付的产能及时释放不确定性；3、我国国防工业体系的体制机制改革进程低于预期，微观组织架构的不确定性。
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晶圆代工玩家估值，虽然持续提升，但是仍然处于相对低的位置，上行空间比较大。
2024年，在集采政策趋势逐渐明朗、新冠业务对报表的影响出清的大背景下，我们坚定看好行业前景广大、政策导向明晰、竞争格局良好的IVD热门赛道，同时看好优秀国产品牌走出国门打开更加广阔的发展空间。
柔性直流系统构成的核心设备包括柔性直流换流阀、电抗器、换流变压器、高压直流断路器、以及输电控制保护系统等，其中柔性直流换流阀的IGBT为最核心零部件，换流阀总价值量中占比40%-50%。
建议优先关注A股K12最纯正标的学大教育，双减后高中培训仍具韧性，一对一高中学科培训龙头强品牌力承接旺盛需求，此外发展出全日制新业务增厚业绩，收购中职院校符合政策长期方向且有望贡献新增长极。
2024上半年猪价回调压力较大，行业产能有望加速去化，继续看多板块，核心弹性标的。
中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，价格战背景下，具高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链，以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种。
大众品春节礼赠需求相对旺盛，我们认为年货备货行情具备持续性，看好礼赠属性产品收入占比较高以及渠道布局能力较强的公司。
