您当前位置：
日本公务员申请人数具有“逆周期”属性。“平成景气”后，日本迎来泡沫经济的破灭，进入了“失去的二十年”，在这期间，日本的实际GDP增速CAGR仅为0.44%。年轻人面临着严峻的就业挑战，进入“就业冰河期”，日本失业率不断攀升。日本经济进入衰退后，公务员申请人数快速增长，从91年的7.05万人增至95年的12.4万人，96~97年经济略有向好带来97~98年申请人数略有下滑，随后在99~04年每年的申请人数依旧保持在较高水平(超过10万人)，05~08年日本经济呈恢复态势，申请人数显著下滑，08年金融危机后申请人数再次回升。我们认为，日本公务员申请人数与宏观经济存在负相关关系，即具有“逆周期”属性。
为何“失去的二十年”后期申请人数会下滑？(1)年轻人数量下降直接影响公务员申请人数；(2)“失去的二十年”后期年轻人逐步开始“躺平”，我们估计，无论是就业意愿，还是申请公务员意愿都受到影响；(3)公务员平均薪酬与公司职员差异不大，且呈下降趋势，特别是当宏观经济向好后，更愿意到民营企业工作；(4)加班繁重令日本公务员性价比更低。
我国考公热情有望持续高涨。我国出生人口在03~17年稳中有增，我们估计在中长期(至2039年左右)我国考公群体基数依然在不断扩大，与日本“失去的二十年”的人口结构有根本的差异。23年12月~24年3月16~24岁和25~29岁失业率呈上升趋势，24年4~5月略星空体育手机版有改善，但仍处于较高水平，根据猎聘《2024高校毕业生就业数据报告》，“稳定性及安全感”高居高校毕业生择业关键因素第二位，且“考公务员和考编”高居2024届高校毕业生毕业规划选择第二位，比例达到22.9%，远高于2023届的13.0%。近3年以来，我国国家公报名人数增长提速，CAGR达到24%，省级公报名人数在24年也有提速的趋势，而录取率高于国考，未来有望复制国考的趋势和走向。综合考虑我国的人口背景、就业情况以及求稳的求职心态，我们认为，我国公务员国考报名人数有望持续快速增长，省考报名人数有望提速。
投资建议：而我国出生人口在03~17年稳中有增，年轻人群体仍处于扩张阶段，在当前的就业环境下，我国公务员国考报名人数有望持续快速增长，省考报名人数有望提速。招录培训是稀缺的“逆周期”和“强韧性”赛道，建议重点关注招录培训赛道在中长期的投资机会，建议重点关注粉笔、华图山鼎300492）。
教培政策边际改善，高中和K9区别管理。通过详细对比双减后重要的教培政策，包括《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》、《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》、《校外培训行政处罚暂行办法》和《校外培训管理条例(征求意见稿)》，我们认为2024年2月9日发布的《校外培训管理条例(征求意见稿)》反应出以下几个政策走向：1)政策是在正视教培需求的背景下制定；2)高中阶段和义务教育阶段区别管理，义务教育阶段学科类培训仍延续双减政策，高中阶段则在机构审批、培训时间等方面据实际情况，做了一些更符合学生需求的调整；3)学科类和非学科类分类管理；4)删除对招生宣传的限制。
需求刚性，造就千亿市场。在中小学激烈的升学竞争中脱颖而出、提升自身综合素养的驱动下，K12校外培训的需求偏刚性。2023年我国小学、初中和高中在校生分别为10836、5244、2804万人，参考双减前的参培率，小学、初中和高中分别为22%、36%、57%，生均补习班支出在1000-3000元之间，预计教培仍是千亿规模的市场。
教培机构历经整改，业绩拐点已现。教培机构自2021年双减落地至今，已完成教学教研内容整改，减少超前学习内容，增加逻辑、思维、阅读等素养内容，多个机构整改后的K9课程已获地方教育厅发布的非学科类培训的牌照。2023年，教培机构在疫后线下活动复苏、规范经营下，收入恢复至双减前8-10成，随着营销活动减少、经营利润率提升，利润整体恢复甚至超过双减前水平。未来随着头部持证正规教培机构持续扩张，有望从小作坊式机构吸引客流，实现稳健增长。
相关标的：新东方、好未来(TAL.N)、学大教育000526）、思考乐教育(1769.HK)、卓越教育集团(3978.HK)风险提示：政策反复的风险；机构扩张不及预期的风险；用户付费能力和意愿提升不及预期的风险。
1：6月教育行业融资总金额达到1605万，职业教育与K12教育仍然是焦点。
6：教育部举办了“师范教育协同提质计划”湖南师范大学组团中期总结会，推动教育质量的提高xk星空体育。
7：教育行业的融资总额在6月达到了1605万，表明教育行业仍然具有吸引力。
9：教育部在宁夏举行了“师范教育协同提质计划”湖南师范大学组团中期总结会，推动教育改革进程。
1、中公教育002607）：1)创始人开直播的中公教育：将分享择业建议，分校结余用于退费。
2、学大教育：1)学大教育半年预盈超1.3亿 多元转型聚焦四大业务融合发展。2)学大教育“冰火两重天”：中报净利预增最高达108%，资本市场“用脚投票”股价一度跌停。3)学大教育：中报业绩超预期 股价不涨反跌。4)学大教育股价异动 上半年净利润预计增长46.32%―108.23%。
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划
不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237
